微策略 Strategy（前身 MicroStrategy，MSTR）再度颠覆外界的预期。当比特币自 12.6 万美元高点回落 9 万美元以下水准，这家持有 65 万枚比特币的公司却选择大量增发股份，目标短短数周堆出 14.4 亿美元现金。
从微策略向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，这笔钱专门用来支付未来 21 个月利息与股息，目标接近管理层设定的 24 个月安全线。
终止「卖比特币」疑虑
空头长年押注 Strategy 最终将在流动性压力下抛售比特币，Michael Saylor 此次直接把疑虑变成资产负债表上的现金。依 Strategy 估算，目前利息加股息支出约可完全由手边现金支付，即便比特币再度大幅下探，也无需清算单一单位，等于死亡螺旋剧本暂时不会上演。
计划中的 14.4 亿美元主要来自 ATM 增发计划，等同以股东持份换取流动性。数据显示，MSTR 股价近一个月挫跌约 30%，跌幅远高过同期比特币。市场显然重新计算每股隐含比特币溢价，而增发造成的稀释则加剧估值折让。
MSTR 股价近期表现波澜，11 月以来加速下跌，单月跌幅超过35 – 41%，主要就是跟比特币同步暴跌，目前技术面仍处于空头格局，短期反弹力道很弱，除非比特币快速止跌，否则容易继续探底。
整体来讲，2025年至今 MSTR 跌掉约40%，远远跑输大盘，也从2024年的高光时刻（一度涨到457美元）大幅回落，现在已经进入相对低估值低档，但波动度极高，风险仍然很大。
