过去⼆⼗年，⾹港曾是亚洲资本市场的明珠。但今天，港股市场⾯临⼀个不容回避的现实：流动性不在全球资本新格局下，流动性决定市场的定价权和话语权。华尔街掌握着这个话语权，他们通过ETF、 技、⾦融、消费、医药等⾼成⻓性⾏业。2022年，港股市场共有超过2,500家上市公司，总市值超过40 2023年港股主板⽇均成交额仅为1,120亿港元，较2021年⾼峰下跌逾40%，相⽐之下，纳斯达克单 2022年⾄2023年，港股IPO融资总额连续两年下降，2023年融资规模仅为全球IPO市场的7%，落 同⼀家公司在A股与H股之间的价差⻓期存在，⾦融、能源等板块H股较A股折价幅度经常超过 流动性。

发现机制；没有持续买盘，再好的资产也难以实现价值转化。

港府并⾮没有⾏动。⾃2022年以来，⾹港⾦管局与证监会联合推出多项创新政策：

• 2025年⾸季：⾦管局启动RWA登记系统，⾸批涵盖债券、房地产基⾦及⼤宗商品代币化产品。

策转化为市场流动性的有效机制。 三、RWA经纪商：新型流动性组织者

RWA的本质，是将现实世界的资产⸺股票、债券、房地产、⼤宗商品⸺通过区块链技术映射为可交 这不仅需要交易场所，更需要⼀个能打通资产端、资⾦端、流量端的新型组织者。 • ⼀⼿对接投资社群，把分散的资⾦与流量汇聚为有序的买盘；

为什么？

• 市场需要机制，把⼀级市场与⼆级市场、资⾦与流量、资产与衍⽣品串联起来。

需要⼀个能够整合 资产端（上市公司）、资⾦端（散⼾/机构）、流量端（社区） 的新型⻆⾊, 由 四、⼀场属于⾹港的⾦融⾰命

动性的觉醒。因为传统⾦融架构已⽆法激活港股估值，⽽RWA（现实世界资产）与新型XBrokers的结 • ⼆级市场：通过代号映射与便捷交易，把⼀级市场的买盘转化为持续的交易动能；

• • 上市公司能够低成本撬动市值与融资空间；

这不是空洞的未来主义，⽽是正在发⽣的现实。港府的制度设计、市场的试点探索、JU.COM 的创新 结语：⾹港的新旗帜

⾹港需要⼀场流动性⾰命。⽽这场⾰命的核⼼，不是再去模仿华尔街，⽽是通过与JU.COM 提出的XBrokers模式结合，打造⼀种 华尔街的附庸，⽽是全球流动性新秩序的缔造者。

• 让市场重新拥有与华尔街抗衡的流动性话语权

数据来源：⾹港⾦管局、港交所、IMF、BIS、毕⻢威、普华永道、摩根⼠丹利研究报告