编译：Zhou, ChainCatcher

由于原文篇幅过长，编者在尽量不改变作者原有逻辑的前提下进行了编译。

过去两三年，很多人把增长与PMF挂等号。但在消费级加密（consumer crypto）赛道里，这条等式最容易失效：你看到的增长，可能只是投机、口碑支持或周期红利的放大镜。真正决定生死的，是留存与真实使用动机，以及你能否在一个小而碎、被代币与僵尸项目不断分流注意力的市场里，跑出稳定、可复用的信号。

三、PMF 的正确理解：增长 × 留存

PMF 不只是增长，更是留存。 如果用户进店就走、走了不回，增长越快，烧市场越快——下载与收入数字会骗人，回访、次日/周/月留存、活跃结构才是水位线。

Twitch 早期在四个月拿到 1600 万下载，创始人还是说没 PMF；原因就是留存过低。