原文作者：Jordi Visser

原文编译：Luffy，Foresight News

今年 4 月 8 日，关税争议与「解放日」引发的恐慌情绪正浓，我在 Substack 发布了一篇题为《风雨过后终见曙光》的文章。当时标普 500 指数暴跌 20%，经济学家纷纷预警经济衰退，市场被恐慌情绪笼罩。我在文中指出，这场由市场自身因素引发的抛售，将因人工智能的发展成为绝佳的买入时机；半年后人们会发现，相较于人工智能领域的飞速进步，当初的恐慌根本毫无必要。

最终事实也的确如此。市场逐步回暖，风险资产强势反弹，人工智能的热度持续攀升，人们也逐渐适应了相关市场变化。

到了 11 月，比特币陷入盘整状态，表现远远落后于股市，币圈投资者满是失望情绪。我在《比特币无声的 IPO》一文中提出，在其他资产上涨之时，比特币看似令人沮丧的盘整并非是其走势疲软，而是必要的筹码派发阶段。早期的比特币巨鲸们终于迎来了兑现流动性的契机，他们借着交易所交易基金和企业财库形成的强劲机构买盘，有条不紊地减持比特币。这就如同传统 IPO 中的锁定期到期，过程虽令人不安且进展缓慢，但从长期来看对市场健康发展至关重要。

然而，这一盘整态势最终被打破了。随着股市开启回调模式，尤其是受散户热捧的人工智能热门股领跌，比特币的 「静默 IPO」 式筹码派发引发了更深幅度的下跌。此次波动使得比特币年内涨幅转为小幅负值。此前让加密货币行业倍感困惑的认知矛盾，如今已然演变成实打实的看空情绪与质疑声。解放日时期的乐观氛围早已恍如隔世，关于比特币四年周期即将终结的议论愈演愈烈。社交平台上充斥着 「比特币已失去上涨空间」 的论调，就连那些坚持 「此次情况不同以往」 的人也纷纷认输离场。

此次下跌使得加密货币恐惧与贪婪指数跌至 15，与解放日前后的低点持平，市场仿佛陷入绝望。正因如此，我才写下这篇文章。和此前围绕解放日的观点一致，我始终认为，当下各类资产的走势均受人工智能发展推动。而且我坚信，多年以后所有投资者都会幡然醒悟，自己错失了一个重要机遇，而最能体现人工智能价值的标的正是比特币。

值得一提的是，2008 年比特币白皮书问世，2009 年的 Raina-Madhavan-Ng 论文成为开创性研究，证实图形处理器可将深度学习效率提升 70 倍以上，由此开启了图形处理器驱动机器学习的新时代。两者几乎在同一时期诞生，均属于突破性创新成果，且彼此相辅相成，缺一不可。

这类突破性创新不仅降低了人们的办公需求，甚至在一定程度上减少了整体就业岗位。同时，它还加剧了财富分配不均的问题，迫使全球各国政府持续维持财政赤字。而金融资产价格上涨，成了一种全民 beat 收益形式的全民基本收入。如今的全民基本收入并非政府发放的现金补贴，而是全民 beat 收益：整个体系的运行规律决定了人们的财富必然会随之增长。对于没有资产的群体而言，政府转移支付则构成了另一种形式的全民基本收入。这种情况催生出了人们常说的 K 型经济。多数人不仅面临就业焦虑和企业招聘缩减带来的薪资压力，还要承受政府全民基本收入政策引发的通胀，生活成本不断攀升，不满情绪日益高涨。在此形势下，比特币却得以受益。在人工智能全面渗透资本主义体系与公开市场之前，比特币始终与风险资产保持联动。稳定币与人工智能代理的结合加快了资金流转速度，降低了市场对杠杆的依赖；资产代币化则让房地产、私人债务、私募股权和风险投资等流动性差的资产能够全天候自由交易，进而减少了支撑这些资产价格所需的杠杆规模。随着人工智能不断发展，其带来的通缩效应也将逐步显现。2026 年，人工智能药物研发、自动驾驶出租车以及人工智能代理等领域的发展，将推动企业利润增长；同时，智能技术的普及会加剧市场竞争，从而进一步影响各类资产价格。

当下的市场态势还有一个有趣的现象：此前人们还在担忧比特币无法跟上股市的上涨节奏，如今它的走势终于回归合理轨道。随着股市回调，特别是泡沫化的散户人工智能概念股下跌，比特币也同步走低。「静默 IPO」 阶段让所有人困惑的比特币与股市走势背离的现象已不复存在，比特币重新回归风险资产的属性，其走势与市场增长预期及流动性状况紧密相关。在我看来，这将积聚足够的购买力与市场动能，为新一轮上涨行情奠定基础。

这意味着，展望 2026 年的市场，我再次看到了希望的曙光。就像 4 月因关税恐慌催生的买入良机，此次比特币随整体风险资产走弱而出现的回调，也正在为下一轮大幅上涨蓄势。

2026 年比特币的利好催化剂

如果 2026 年风险资产迎来强势行情，作为高 beta 风险资产的比特币大概率会大幅跑赢市场。除此之外，还有多个专属比特币的利好因素，将进一步助推其走势强劲：

• 清晰法案。长期以来，监管不确定性一直制约着加密货币市场发展。预计该法案将于 2025 年底或 2026 年初通过，届时将出台明确的监管框架，厘清监管权责，消除法律层面的模糊地带，此前持观望态度的众多大型资产管理公司和养老基金等机构，也将获得投资加密货币的许可。届时，当前交易所交易基金的资金流入规模，与即将到来的巨额资金相比，将会显得微不足道。
• 资产代币化规模持续扩大。摩根大通、贝莱德、富兰克林邓普顿等大型金融机构，都在推进国债、房地产、大宗商品和股票的代币化进程，并纷纷搭建专属代币化平台。这不仅印证了加密货币基础设施的价值，也证明区块链技术并非仅适用于比特币这类数字资产。随着资产代币化不断推进，原本流动性差的资产实现全天候交易，且对杠杆的需求减少，比特币作为中立结算资产的作用将愈发凸显，堪称数字金融领域的网络传输协议。
• 稳定币发展提速。这是一个被严重低估的利好因素。稳定币在全球的应用范围正迅速扩大，在发展中国家尤为显著。USDT 和 USDC 已逐渐成为全球多个地区的美元支付渠道。无论是尼日利亚民众收取 USDC 而非奈拉，阿根廷企业持有美元稳定币而非比索，还是跨境支付通过稳定币完成而非依托代理银行，都意味着加密货币基础设施已成为全球贸易不可或缺的一部分。

稳定币与比特币并非竞争关系，而是相辅相成。稳定币充当数字经济的交易媒介，比特币则承担价值储存功能。随着更多商业活动和资金涌入数字经济领域，必然会有越来越多的资金流向比特币。可以把稳定币看作数字经济中的广义货币，资产代币化则是连接传统法定货币资产与数字经济体系的桥梁。这将形成强大的网络效应：稳定币的普及会吸引数百万新用户进入加密货币体系，而这些用户在持有稳定币之余，势必需要一个长期的价值储存渠道，比特币自然就成了首选。稳定币发展带来的网络效应，将极大推动比特币的普及，其影响力虽难以量化，却不容忽视。